作者：一德期货生鲜品事业部

报告发布日期：年5月22日

近几日苹果、红枣期货上演单边拉升的行情，究其原因，公说公有理婆说婆有理，我们从基本面和资金面找寻一下原因：

苹果自-合约全线持续上涨，我们认为交易逻辑分为现货价格上涨和预期新季部分地区减产。

1.现货持续上涨

最近自媒体最火的就是水果自由的文章（?，中国人遇到了一个吃水果的问题），都在热炒近期水果暴涨，从图上也可以看到，确实水果价格涨的很高，苹果尤甚，主因当然是去年的减产，但是最近的急拉更多的是应季水果的持续减产，导致苹果应该被应季水果冲击的当下变成便宜水果，继续拉升了。那么现货到底对合约或者说开秤价有什么影响，主要是因为现货价格每年是相对连续的，没有明显跳空现象，传导链条为老富士——嘎啦——红将*——新富士开秤价，那么在老富士持续上涨的当下，链条传导到最终新富士开秤价就会水涨船高，而且这个逻辑具有决定作用而不是第二个逻辑减产。

2.减产

主要的争议在于中国苹果网的数据相对比较乐观，而其他一些机构包括个人的数据都在山东减10到20%，陕西也有10%的降幅。但其实这个事情现在并不能明确体现，甚至说套袋数足够但是果实个头质量都还不确定。不过据我们了解陕西是因为去年大减产的后遗症，山东地区立夏前后的那次霜冻影响比较大，对后期果实个头、质量会有一定冲击，果锈预计偏多。

综上，目前合约收在+，考虑新合约制度改革，核算代办费冷库费容许度贴水后，反应的是现货4.2元/斤左右的情况。而我们知道10月份有一部分晚熟富士是直接走市场的，和早熟一样不入冷库，那么当前现货接近8元/斤，到底能不能在四个月时间快速回落至4元一线谁都不好说，毕竟13/14产季的高价后，14年秋天是高开秤收货，有前车之鉴，我们预计今年开秤价也不会低，虽然盘面涨幅巨大，但依然不建议做空。

枣树素有“铁杆庄稼”之称，具有耐寒、耐涝、耐盐碱、抗风等特性，是发展节水型林果业的 品种，从基本面上看，现货情况是这样的，端午备货接近尾声，市场货源充足，价格平稳，优质枣已经入库，劣质枣低价出售，劣质枣低价的出售抑制了优质枣的价格。沧州市场拿货客商较少，多挑拣合适货源小批量采购，成交以质论价，行情偏稳，走货速度缓慢；郑州市场较为清淡，走货速度慢；新疆各产区剩余货源不多，外来采购客商普遍较少，整体交易较清淡。部分产区枣树已进入开花期，农户多忙于枣园管理。市场观望情绪较浓。若羌产区，一级灰枣报价4.50元/斤左右，统货价格3.00元/斤左右。喀什产区，一级灰枣报价4.00元/斤左右，统货价格在2.00-2.20元/斤左右。阿克苏产区，一级报价4.00-4.50元/斤左右，统货价格在2.50元/左右。根据我们了解元/吨的期货约折合为6-6.5元/公斤统货，考虑到期货合约是远月12月合约，这种价格还算没有偏离过多，尚属合理。

另外好想你基差报价在不断缩小，自5月10日以来，基差从+逐步缩小的今日+，12月提货。按当时盘面计算，10日点价在元/吨左右，今日点价在元/吨左右，所以好想你并没有因为盘面大涨而明显抬升仓单成本，如果有想参与红枣期现的投资者可以联系好想你进行仓单交易。

从资金角度看，红枣最近日内走势和苹果有几分相似，考虑到资金对通胀或者避险需求的增加，青睐这两个品种也有合理理由，短期预计仍维持强势，不过和现货整体供需有些背离，谨慎操作。

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